債券市場資訊（第223期）

本期需重點(diǎn)關(guān)注的內(nèi)容有：

       1、 債市要聞速覽：

       11月17日，以穩(wěn)健著稱的債券基金遭遇較大幅度回撤，多家基金公司旗下債券基金被凈贖回。在業(yè)內(nèi)人士看來，前期大量資金涌入債券基金，將其作為理財替代品。雖然和股票基金相比，債券基金風(fēng)險較低，但是依然存在凈值波動的風(fēng)險，基金公司、代銷渠道應(yīng)與投資者就產(chǎn)品的風(fēng)險特征充分溝通，避免投資者購買與自己風(fēng)險承受能力不匹配的產(chǎn)品，最終因為下跌而恐慌性賣出，產(chǎn)生較大損失。

       2、 利率走勢分析：

       2022年11月9日至2022年11月16日期間，5年期AAA級、AA+級、AA級公司債到期收益率均呈小幅上升。2022年11月9日16年期AAA級、AA+級、AA級公司債到期收益率較2022年11月9日分別上漲2.19bp至3.2008%，上漲2027bp至3.3847%，上漲1.05bp至3.9802%。

       3、 機(jī)構(gòu)看債市：

       城投債務(wù)透視：黃石篇

       黃石債務(wù)問題的背景。近年來黃石的債務(wù)問題受到關(guān)注，主要來自兩個方面。（1）城投融資活躍，寬口徑負(fù)債率偏高。寬口徑負(fù)債率（（地方政府債務(wù)余額+發(fā)債城投有息負(fù)債余額）/GDP）居湖北省第2（僅次于武漢市）、全國地級市第49。（2）黃石為全國資源枯竭轉(zhuǎn)型試點(diǎn)城市，仍處在轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵階段。新產(chǎn)業(yè)布局需要較大的前期投入，對區(qū)域財政騰挪能力提出較高要求。

       黃石債務(wù)問題的五個特征。①城投融資活躍。2021年末，黃石城投有息債務(wù)占廣義債務(wù)的77.2%，在全國地級市中居第21位。黃石窄口徑負(fù)債率較低，但受高城投有息債務(wù)的帶動，寬口徑負(fù)債率（廣義債務(wù)/GDP）達(dá)78.3%，在全國地級市中居第49位。黃石在湖北各地級市中處于財政實(shí)力尚可（自給率居湖北第3）但負(fù)債率偏高（寬口徑負(fù)債率居湖北第2）的位置。②市級集中發(fā)債。黃石發(fā)債城投主要為市級平臺，除大冶、經(jīng)開區(qū)、陽新縣有發(fā)債城投平臺外，其余區(qū)縣無發(fā)債平臺。市本級地方政府債務(wù)占全市的40.1%、6家市級平臺貢獻(xiàn)全市城投債務(wù)的65.8%。③融資渠道分化。黃石不同區(qū)域城投融資結(jié)構(gòu)差距較大，非標(biāo)方面，2021年末大冶市城投非標(biāo)融資占比超30%，市級和經(jīng)開區(qū)為16.6%、26.4%。債券方面，市級、經(jīng)開區(qū)平臺高度依賴債券融資，2021年末債券融資占比分別達(dá)到44.5%、48.5%，大冶市、陽新縣債券融資占比不高，均在20%左右。④局部短債偏高。截至2022年11月15日，黃石存量城投債2023年到期占比為36.3%。其中，經(jīng)開區(qū)城投債2023年到期占比達(dá)到62.2%，市級占比為36.7%。大冶市與陽新縣城投債2023年到期占比相對不高。